The Daily Journal.- La Academia Nacional de Ciencias Económicas (ANCE) advirtió que una dolarización plena y formal de la economía venezolana permitiría contener rápidamente la inflación, pero implicaría una pérdida significativa de herramientas de política económica, por lo que planteó como alternativa establecer un régimen multimoneda o bimonetario.
En un documento divulgado ante el debate sobre la posibilidad de adoptar oficialmente el dólar estadounidense como moneda de curso legal, la Academia señaló que Venezuela enfrenta la necesidad de estabilizar su economía tras años de deterioro institucional, contracción productiva e inestabilidad macroeconómica.
La institución recordó que el país ya experimenta una dolarización de facto desde 2018, como respuesta a la depreciación del bolívar y la pérdida de sus funciones como reserva de valor, unidad de cuenta y medio de pago.
La ANCE reconoció que la dolarización formal podría actuar como un mecanismo de estabilización de corto plazo. Según el documento, al eliminar la capacidad del Banco Central de Venezuela (BCV) para emitir dinero destinado a financiar el déficit público, se produciría un “ancla antiinflacionaria de impacto inmediato” que permitiría desarticular la dinámica hiperinflacionaria y recuperar la estabilidad de precios.
Entre otros beneficios, la Academia identifica la eliminación del riesgo cambiario y de devaluación, una eventual reducción de las tasas de interés y una recuperación de la intermediación bancaria en divisas. La eliminación de la incertidumbre cambiaria, sostiene, facilitaría la fijación de precios, la firma de contratos y la planificación financiera de las empresas.
Pero la ANCE advierte que esos beneficios tendrían costos importantes. La dolarización supondría la pérdida de la política monetaria y cambiaria, dejando al país sin instrumentos para responder a choques externos como una caída de los precios del petróleo o una contracción del comercio internacional.
Este punto resulta especialmente relevante para Venezuela, debido a su dependencia de los ingresos petroleros. La Academia considera que la imposibilidad de utilizar el tipo de cambio para absorber estos impactos podría aumentar la vulnerabilidad de la economía ante fluctuaciones externas.
Otro de los riesgos señalados es la dependencia de las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Bajo una dolarización plena, explica la ANCE, la política monetaria venezolana quedaría subordinada a las decisiones de tasas de interés adoptadas en Washington, que responden a las condiciones económicas estadounidenses.
La Academia también alerta sobre la pérdida del BCV como prestamista de última instancia. “El BCV perdería la potestad de inyectar fondos líquidos de emergencia al sistema bancario durante episodios de iliquidez”, señala el documento. Al mismo tiempo, Venezuela dejaría de percibir los ingresos fiscales derivados del señoreaje, que pasarían a ser captados por la Reserva Federal.
La institución advierte además que la dolarización no resolvería por sí misma el problema fiscal. “La dolarización no impide por sí misma la aparición de déficits fiscales crónicos y del sobre-endeudamiento público interno y externo”, señala, por lo que el desequilibrio de las cuentas públicas podría persistir aun después de abandonar el bolívar.
Condiciones antes de dolarizar
Para la ANCE, una dolarización formal requeriría condiciones macroeconómicas e institucionales previas. Entre ellas figura la disponibilidad de suficientes reservas internacionales líquidas para realizar el canje de la base monetaria en bolívares.
La Academia advierte que “un déficit de reservas forzaría a que el canje se realice a un tipo de cambio más alto, con consecuencias sobre el poder adquisitivo de los salarios y las pensiones”.
El proceso también exigiría modificar o derogar el marco constitucional y legal que establece al bolívar como unidad monetaria, además de redefinir las funciones del BCV y ejecutar un ajuste fiscal inmediato.
La ANCE considera necesario, asimismo, fortalecer el sistema financiero mediante un plan de capitalización y crear un fondo de reserva prudencial de liquidez para enfrentar eventuales choques sin el respaldo del banco central como prestamista de última instancia.
ANCE plantea alternativa bimonetaria
Frente a estos costos, la Academia propone formalizar un régimen multimoneda o bimonetario dentro de un programa integral de reformas institucionales.
La propuesta contempla permitir legalmente la convivencia del dólar, otras divisas fuertes y el bolívar en el sistema financiero y comercial, mientras se recuperan gradualmente las funciones de la moneda nacional a medida que la inflación se reduzca.
El esquema estaría acompañado por un saneamiento de las cuentas fiscales, una reforma tributaria, el fortalecimiento de la autonomía del BCV y la prohibición del financiamiento monetario del déficit fiscal. También plantea una política cambiaria con “una tasa de cambio única y flexible” que permita evitar una sobreapreciación real y preservar la competitividad de los sectores productivos no petroleros.
La ANCE sostiene que este modelo permitiría aprovechar el uso extendido de las divisas sin renunciar completamente a los instrumentos de política económica.
“Esta alternativa preserva el margen de maniobra necesario para reaccionar ante fluctuaciones petroleras y diversificar la oferta exportable del país”, afirma la Academia.
