El consorcio Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), integrado por ocho de las mayores petroleras de Argentina, debutó en el mercado de capitales local con una emisión de obligaciones negociables a cuatro años, dólar MEP y una tasa del 6,25%. Los fondos financiarán la construcción de un oleoducto estratégico que conectará la Cuenca Neuquina con el Atlántico.
The Daily Journal.- El consorcio Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), que tiene como accionistas a varias de las principales compañías de Vaca Muerta, llevó a cabo su primera colocación de obligaciones negociables (ON) y logró levantar US$233,65 millones, en un bono a cuatro años, dólar MEP, con una tasa de 6,25%. La licitación se llevó a cabo en el mercado local, lo que explica la buena tasa obtenida: en un marco en que las restricciones cambiarias para las empresas continúan, muchas tesorerías participan de las subastas hard dollar, ya que las ven como un mecanismo para acceder al billete verde.
No obstante, el monto recaudado está por encima de las cifras que se suelen ver en los bonos corporativos que se ofrecen en la plaza porteña. VMOS recibió ofertas por US$233,9 millones, es decir, poco más que lo que terminó aceptando. Es un nivel de sobredemanda modesto, pero el monto queda por encima de lo habitual en emisiones corporativas argentinas en un contexto de restricciones cambiarias vigentes, donde el dólar MEP sigue siendo una vía clave para que las tesorerías corporativas accedan a moneda dura sin pasar por el mercado bursátil tradicional.
¿Quiénes están detrás de VMOS?
VMOS no es un participante menor del ecosistema energético argentino: detrás están ocho de los nombres más pesados de Vaca Muerta: YPF, Vista Energy, Pan American Energy (PAE), Pampa Energía, Chevron, Pluspetrol, Shell y Tecpetrol. Según la estructura accionaria, YPF concentra el 25% del consorcio, seguida por Pluspetrol con el 17% y Pan American Energy con el 11%. Vista Energy, Pampa Energía y Chevron tienen 10% cada una; Shell y Tecpetrol, 8% cada una.
La colocación se enmarca en un proyecto de ingeniería y logística con un **presupuesto estimado en US$3.000 millones**, según reportó Ámbito en base a la exposición de Maia Goldin, gerente de Estrategia de YPF, ante la Comisión de Energía y Combustibles de la Cámara de Diputados. Para contextualizar la magnitud del debut: la emisión de US$233,65 millones equivale aproximadamente al 8% de la inversión total estimada.
El proyecto se adhirió al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), pieza normativa que permitió consolidar la estructura de financiamiento privado y asegurar proveedores internacionales. Tanto el desarrollo del oleoducto VMOS como los proyectos de exportación de gas natural licuado (GNL) fueron estructurados bajo el paraguas del RIGI y concentran una parte significativa de las inversiones comprometidas.
¿Qué se está financiando exactamente?
El prospecto de la operación lo dice de manera directa: el destino de los fondos es el «desarrollo, construcción y operación de un sistema de oleoducto desde las instalaciones de recepción en Allen hasta las instalaciones de entrega en Punta Colorada, junto con la infraestructura asociada».
En la práctica, esto incluye: el oleoducto troncal desde Allen (Río Negro) hasta la terminal marítima de Punta Colorada, en el Golfo San Matías; seis tanques de almacenamiento en tierra con capacidad cercana a 720.000 metros cúbicos; y dos monoboyas offshore para la carga directa de crudo a buques VLCC (Very Large Crude Carriers).
En este sentido, el oleoducto VMOS permitirá el transporte desde el corazón productivo de Vaca Muerta hasta una instalación con capacidad para operar buques petroleros tipo VLCC. Se estima que el proyecto ingresaría en funcionamiento con una capacidad de transporte inicial de 180.000 barriles diarios, para alcanzar los 550.000 barriles durante 2027, con la posibilidad de incrementar esta capacidad a 700.000 barriles por día en función del aumento de producción.
Un hito para el financiamiento de infraestructura energética
La operación, concretada en la plaza local, fue la primera emisión de deuda corporativa del proyecto que busca conectar la Cuenca Neuquina con el mar a través de un oleoducto y una terminal de exportación de gran envergadura en Río Negro.
El bono recibió ofertas por US$233,9 millones, apenas por encima de lo finalmente adjudicado, según el prospecto de suscripción publicado por la compañía. La tasa del 6,25% fue considerada atractiva en comparación con emisiones corporativas recientes en pesos ajustables por inflación.
Con esta colocación, VMOS no solo asegura financiamiento para una obra clave para la infraestructura exportadora de Argentina, sino que también marca un precedente para futuras emisiones de deuda corporativa en el sector energético, en un contexto donde el acceso a divisas sigue siendo un desafío central para las empresas argentinas.
Con información de Ámbito, Bloomberg y El Ecosistema Startups
