Audio: https://clyp.it/moik15os
Víctor Julio Flores Rojas – En la entrega anterior expuse las bases y razones para adoptar el dólar como unidad de cuenta y cotización en la Bolsa de Valores de Caracas. A continuación, repaso las herramientas con las que ya cuenta el mercado y la ruta para implementar esta medida en un plazo razonable, con el menor impacto operativo posible para todos los participantes.
Lo primero que habría que resolver es la forma de cotizar propiamente dicha. Si hoy intentáramos referenciar la cotización en dólares con un precio base muy bajo, se elevaría el riesgo por variación de precio, lo que paralizaría de entrada la propuesta, aun cuando los saltos fueran de céntimo en céntimo.
Es aquí donde los conceptos propios del mercado nos brindan las herramientas para adaptarnos y seguir adelante.
El primer paso consiste en apoyarnos en la estructura de un «American Depositary Receipt» (ADR) o certificado de depósito estadounidense —que representa un número determinado de acciones de una empresa—. El segundo elemento corresponde a los criterios establecidos por la propia Junta Directiva de la BVC, en agosto de 2021, ante la reexpresión monetaria del 1 de octubre de ese año y el impacto de eliminar seis (6) ceros al precio de los valores. En pocas palabras, la solución en aquel momento fue negociar la mitad de las acciones inscritas en pizarra, en lotes completos en lugar de unidades individuales, tal como se negocia un ADR.
Esta modalidad operó durante más de dos años en la plataforma de negociación de la Bolsa, demostrando su practicidad y eficacia.
El esquema operaría bajo los siguientes parámetros:
1. Lotes de negociación: Dependiendo del nivel de precio, los valores se negociarían en lotes de 10, 100 o 1.000 acciones, de ser necesario.
2. Símbolos de identificación: Para simplificar la identificación del tamaño del lote, se utilizaría la misma nomenclatura de símbolos empleada en 2021, comenzando por un número seguido de las letras del símbolo original. De esta forma, para un lote de 10 acciones, el símbolo iniciaría con el número 1 (ejemplo: 1ENV); para el de 100, con el 2; y para el de 1.000, con el 3.
3. Registro de órdenes: El ingreso de las órdenes de compra y venta se realizaría por lotes. Ejemplo: si se registra una orden de compra con el símbolo 1ENV, ingresando el número 2 en el campo cantidad, se estarían comprando 2 lotes de 10 acciones cada uno; es decir, 20 acciones en total.
4. Valoración: El precio de cotización correspondería al valor del lote expresado en dólares y no al de la unidad. Por lo tanto, si una acción cotiza originalmente en Bs. 100, el precio de un (1) lote de 10 acciones referenciado en dólares se calcularía dividiendo el precio de la acción entre el tipo de cambio oficial y multiplicando el resultado por 10.
Procedimiento posterior a la negociación:
Una vez finalizada la sesión de mercado, el procedimiento sería el siguiente:
1. Desempaquetado de las acciones: Las transacciones transferidas al sistema de back office de la BVC se desempaquetarían (acciones y precio), quedando sus cantidades registradas en unidades de acciones. Por lo tanto, no se requeriría adaptación alguna para el cambio de titularidad en la Caja Venezolana de Valores (CVV).
2. Integración sin desarrollos adicionales: La información suministrada diariamente a los miembros del mercado (archivos y reportes) contendría los datos necesarios para alimentar sus sistemas de back office sin requerir desarrollos técnicos adicionales.
¿Qué adaptaciones se requieren para operar con el dólar como unidad de cuenta? Partiendo del procedimiento ya probado y utilizado por la Bolsa de Valores de Caracas, se requeriría:
1. Convocatoria técnica: Invitar a todas las casas de bolsa, tal como se hizo hace cinco años, para debatir la propuesta, en el entendido de que son los intermediarios quienes transmiten el día a día operativo a sus clientes.
2. Doble visualización de precios: Generación de archivos y reportes con información tanto en la unidad de cuenta (dólares) como en la moneda de curso legal, ya que el campo de precio para la liquidación de las operaciones registraría el valor unitario de las acciones en bolívares, calculado al tipo de cambio oficial publicado por el Banco Central de Venezuela (BCV) a la fecha de la transacción.
Si bien se cuenta con las soluciones técnicas, contables y operativas, en atención a la alianza y rol clave de las casas de bolsa y sociedades de corretaje, estos aspectos se revisarían de manera conjunta, asegurando que todos los miembros de la Bolsa de Valores de Caracas puedan participar al momento de su puesta en producción, honrando lo establecido en el contrato de membresía.
Víctor Julio Flores Rojas, expresidente de la Bolsa de Valores de Caracas, corredor público de valores y asesor de inversiones.
