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Víctor Julio Flores Rojas. – Un sandbox (o «caja de arena») es un entorno virtual aislado y controlado que permite ejecutar programas, probar códigos o realizar experimentos. En el ámbito normativo, un Sandbox Regulatorio es un mecanismo basado en la experimentación y la innovación mediante el cual el ente regulador otorga exenciones temporales a las entidades para probar nuevos productos, servicios o modelos de negocio bajo su directa supervisión.
A nivel mundial, existen varios ejemplos destacados de sandboxes aplicados al mercado de valores y al ecosistema fintech:
• Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido: ha permitido a empresas emergentes probar plataformas de emisión de capital basadas en tecnología DLT en colaboración con el London Stock Exchange Group, además de realizar pruebas con activos digitales regulados.
• Capital Market Authority (CMA) de Arabia Saudita: diseñado específicamente para su mercado de capitales y la bolsa local (Tadawul), enfocado en probar modelos innovadores de negociación de acciones, plataformas de financiación colectiva de capital (equity crowdfunding) y servicios de corretaje digital para pequeños inversionistas.
• Superintendencia Financiera de Colombia (SFC): pionera en Latinoamérica con su espacio denominado La Arenera. En este entorno controlado se han probado iniciativas vinculadas al mercado de capitales, la infraestructura de la Bolsa de Valores de Colombia, modelos de negociación digital y proveedores tecnológicos.
En el caso de Venezuela, un espacio de esta naturaleza permitiría avanzar en la digitalización de nuevos inversionistas y emisores, implementar mecanismos de negociación y segmentos de mercado ya utilizados en otras plazas bursátiles, y adecuar la infraestructura técnica y organizacional de la Bolsa de Valores de Caracas. Esto, a su vez, permitiría hacer extensivo el esfuerzo a las casas de bolsa miembros y reconducir estrategias para dar pasos firmes en la adopción de mecanismos más actualizados y expeditos, que se puedan incorporar y ayuden a desarrollar el potencial de intermediación con que cuenta cada una de ellas.
En conclusión, contar con un Sandbox Regulatorio y Financiero para el Mercado de Valores de Venezuela permitiría:
• Procesos de registro de clientes (KYC): realizar la verificación totalmente de forma remota desde el teléfono celular y en cuestión de minutos, eliminando la necesidad de acudir físicamente a una casa de bolsa o firmar contratos en papel.
• Pruebas de concepto: orientar iniciativas hacia la mejora y eficiencia de los procesos de liquidación y compensación de los instrumentos ofertados.
• Inclusión bursátil: fomentar que más personas accedan a la compra y venta de activos en el mercado de valores, bajo barreras de entrada más amigables.
• Gestión de riesgos: implementar mecanismos para monitorear el riesgo de incumplimiento en las operaciones con menores costos financieros o la sustitución de esquemas de garantías para las casas de bolsa.
• Atracción de capital: simplificar e incentivar la incorporación y el registro de inversionistas extranjeros en el mercado bursátil venezolano.
• Propuestas tributarias para dinamizar el mercado de valores: diseñar esquemas temporales que hagan extensiva la exoneración del Impuesto sobre la Renta (ISLR) a los valores de deuda privada, así como la exclusión del Impuesto al Valor Agregado (IVA) a los servicios prestados por las sociedades de corretaje, casas de bolsa, asesores de inversión, corredores públicos de valores, entre otros.
La Bolsa de Valores de Caracas está llamada a enfocar sus esfuerzos en esta agenda, reconduciendo recursos hacia la innovación de sus productos y servicios. Debemos ser categóricos y evitar adecuaciones aisladas en la BVC que terminen, a la larga, en esfuerzos estériles. La modernización de la bolsa no sirve de nada si se ignora el estado real de sus miembros o si se evita reconocer lo establecido en el Artículo 20 del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores. Sin un apoyo sólido a los intermediarios y a su capacitación, cualquier avance institucional se reduce a mera propaganda y a una inversión que terminaría desvaneciéndose. Fortalecer y estrechar la relación con las casas de bolsa no es una opción pedagógica, sino el cumplimiento estricto de uno de los pilares fundamentales que soportan nuestra razón de ser.
Víctor Julio Flores Rojas, Expresidente de la Bolsa de Valores de Caracas. Corredor Público de Valores y Asesor de Inversiones
